12年屡败屡战，八马茶业泡不开上市这壶茶？

八马茶业的上市之路确实充满坎坷，自2013年以来，历经多次冲刺，始终未能成功实现资本化。以下是对其情况的详细分析： 八马茶业上市历程- 2013年，八马茶业首次申请深交所中小板上市，最终未能成功。- 2015年，八马茶业转战新三板挂牌，并于2018年4月主动终止挂牌。- 2021年，八马茶业以“零售业”的定位冲刺深交所创业板，历经三轮问询后，于2022年5月主动撤回上市申请。- 2022年8月，八马茶业再次向深交所提交主板上市申请，2023年9月，深交所同意其撤回申请。- 2025年1月17日，八马茶业向港交所递交招股书，但因六个月内未通过聆讯，招股书已自动失效。 上市失败原因资本市场对茶企的谨慎态度：茶企上市后业绩表现不佳的情况较为常见，如澜沧古茶上市后业绩变脸，天福在港股多年表现不温不火。如今消费复苏缓慢，终端消费购买力减弱，更让资本市场对茶企投资持谨慎态度。业务模式与定位问题：八马茶业主要依赖线下门店加盟模式，截至2024年9月，其门店总数达3498家，其中加盟店占比高达92.1%。这种模式虽然有助于快速扩张，但也带来了经营一致性与产品标准化的挑战。此外，八马茶业的定位从精制茶加工企业变更为零售企业，其业务模式和定位的频繁变化，未能完全打消审核方面的顾虑。家族治理问题：八马茶业的董事会和管理层几乎完全由家族成员把控，这种家族治理结构可能会让投资者对公司的治理结构和决策机制产生担忧，影响公司的透明度和公信力。业绩表现与增长潜力：2022年至2024年，八马茶业的营业收入和归母净利润虽有一定增长，但2025年上半年，公司经营状况突然疲软，录得营业收入10.63亿元、归母净利润1.20亿元，同比分别下降4.23%和17.81%，这也可能会影响投资者对其未来增长潜力的信心。关联交易问题：在A股申请上市时，八马茶业的关联交易问题被关注。关联加盟商的销售交易额占八马茶业营收的2%左右，证监会要求八马茶业说明关联方是否专为八马茶业设立，是否存在利益输送等问题。